회사의 AI 잠재력은 엄청납니다. 하지만 4분기 실적은 고무적이지 않습니다.
지난 12개월 동안 123% 상승한 어드밴스드 마이크로 디바이스(AMD 4.21%)는 인공지능(AI) 트렌드의 큰 수혜자였습니다. 그러나 매출과 이익이 급증한 경쟁사 엔비디아와 달리 AMD의 랠리는 현재 결과보다 미래 기대에 더 의존합니다. 최근 보고된 회사의 4분기 실적에 대해 논의하고 향후 몇 년 동안 칩 사업이 어떻게 진화할 수 있는지 알아보겠습니다.
4분기 실적은 저조했습니다
AMD의 4분기 실적 보고서는 엇갈렸습니다. 총 매출은 데이터 센터 부문의 강세로 전년 대비 10% 증가한 61억 7천만 달러를 기록했으며, 이는 38% 증가한 수치입니다. 이 회사는 최근 AI 애플리케이션을 훈련하고 실행하기 위해 설계된 AMD 인스팅트 그래픽 처리 장치(GPU)의 최신 버전을 출시했습니다. 그리고 이러한 제품들은 이 기간 동안 건전한 확장에 기여했을 것입니다.
그럼에도 불구하고 AMD는 데이터 센터 칩 이상을 판매합니다. 게임 및 임베디드 하드웨어와 같은 기타 부문은 각각 17% 및 24% 하락하여 전반적으로 부진한 모습을 보였습니다. 회사의 향후 지침도 미흡한 점이 많았습니다.
경영진은 1분기 매출을 54억 달러로 예상하고 있으며, 이는 분석가들이 예상한 57억 3천만 달러에 비해 급격히 감소한 것입니다. 하지만 가장 놀라운 것은 중앙처리장치(CPU) 매출 감소가 새로운 AI GPU의 성장을 상쇄하면서 데이터 센터 수익이 제자리걸음을 할 것으로 예상하고 있다는 점입니다. 리사 수 CEO는 2024년 한 해 동안 데이터 센터 GPU가 AMD의 최고 라인에 35억 달러를 추가할 것으로 예상하고 있습니다. 하지만 회사의 다른 부문이 비슷하거나 더 큰 폭으로 계속 감소한다면 이는 큰 의미가 없을 것입니다.
AMD의 논문은 향후 3년에 달려 있습니다
현재 AMD의 불리한 논문은 2027년까지 AI 칩 시장이 4,000억 달러로 증가할 수 있다는 리사 수의 예측에 달려 있습니다. AMD가 그 기회의 5%만 잡을 수 있다면, 단 3년 만에 매출에 무려 200억 달러를 추가할 수 있을 것입니다. 이 회사는 이미 마이크로소프트, 오라클 및 메타와 같은 대규모 클라우드 고객을 확보했으며, 이 고객은 인스팅트 GPU를 사용하여 내부 및 외부 워크로드에 전원을 공급하는 데 도움을 줄 것입니다.
AMD는 시장 점유율을 높이기 위해 엔비디아의 주력 제품인 H100과 경쟁력 있는 칩을 만들어야 합니다. 그리고 성능과 가격에 집중함으로써 이를 수행할 수 있습니다.
파이낸셜 타임즈는 엔비디아 H100의 가격을 각각 40,000달러로 추정했습니다. 그리고 엔비디아의 3분기 총 마진은 54%에서 74%로 증가했는데, 이는 엔비디아가 가격을 인상할 대안이 없는 것을 이용하고 있다는 것을 암시합니다. 시장은 더 저렴한 옵션에 대해 무르익어 보입니다.
하지만 이야기(그리고 추정치)는 저렴합니다. 향후 몇 년 동안 AMD는 AI 칩 사업을 성장시키기 위해 이 기회를 활용해야 할 것입니다. 그리고 지금까지 주가 상승을 정당화하는 구체적인 결과를 보여주지 못했습니다.
완벽함을 위한 가격 책정
AI 산업은 향후 3년 동안 대규모로 확장될 것으로 예상되며 AMD는 이 성장을 활용할 수 있는 최고의 위치에 있습니다. 그러나 그것이 주식이 높은 가격표에 부응한다는 것을 의미하지는 않습니다.
선행 주가수익비율(P/E)이 44인 AMD는 선행 주가수익비율(P/E)이 30인 엔비디아보다 더 높은 평가를 받고 있습니다. 이는 AMD가 오류의 여지가 매우 적다는 것을 의미하며, 향후 3년은 회사의 성패를 가르는 기간이 될 것입니다. 주식은 매수로 남아 있지만, 더 신중한 투자자들은 자리를 잡기 전에 더 많은 데이터의 4분의 1을 기다리는 것을 원할 수 있습니다.
AMD의 어닝 콜에서 투자자들이 알아야 할 2가지 주요 사항
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